Quali sono i modi in cui i treasury manager possono affrontare le questioni relative all’adozione di stablecoin e CBDC? E quali i potenziali impatti sui prodotti, sulla tecnologia, sui rischi e sulla contabilità? A rispondere è McKinsey & Company nel report How finance sector treasurers can get ready for CBDCs and stablecoins.
Le stablecoin: i diversi modelli
La circolazione delle stablecoin, nota il report, sta crescendo rapidamente, soprattutto come valuta di regolamento per il trading di criptovalute.
Sono emersi diversi modelli: a un estremo dello spettro, alcune stablecoin (come USD Coin) sono completamente coperte. Ciò significa che per ogni dollaro di token emesso, un valore equivalente viene depositato in contanti o in equivalenti contanti in conti di riserva verificati, tokenizzando così i depositi.
La Banca dei Regolamenti Internazionali riporta che più del 90% delle banche centrali a livello globale sta sperimentando o studiando le CBDC.
Tuttavia, nessun Paese ha ancora scelto di adottare una CBDC come valuta principale.
Potenziali implicazioni per i treasury manager
Per i treasury manager, l'emergere di una serie di pagamenti nativi digitali e di token in valuta stabile comporta una serie di implicazioni per la gestione del denaro e dei rischi finanziari.
Queste rientrano in quattro categorie principali: prodotti, tecnologia, gestione del rischio, contabilità e reporting.
Investimenti in asset digitali
Gli asset digitali, tra cui le CBDC e le stablecoin, possono consentire la creazione di nuove soluzioni di investimento per una serie di linee di business, tra cui il reddito fisso, i tassi, le azioni e i cambi valuta.
Nuove necessità per i treasury manager
Ciò richiederà ai treasury manager di effettuare scelte relative all'adeguatezza del capitale e ai coefficienti di riserva, oltre che di mantenere i contatti con gli enti normativi competenti.
In particolare, i team di gestione della tesoreria dovranno considerare le scelte progettuali per i depositi e i requisiti di capitale, tenere conto dei requisiti di riserva e potenzialmente pensare anche dei meccanismi di stabilità prescritti dalla banca centrale.
Pagamenti e depositi tokenizzati
Un'importante opportunità per gli asset digitali è rappresentata dai pagamenti e dai regolamenti transfrontalieri. Sebbene sia le CBDC che le stablecoin offrano vantaggi che affrontano queste sfide, le stablecoin potrebbero consentire un'ampia gamma di pagamenti e fungere da gateway per altri servizi finanziari.
Alcune istituzioni finanziarie hanno inoltre sviluppato token garantiti da riserve, noti come depositi tokenizzati. Questi token istituzionali sono implementati su blockchain autorizzate (private) e sono utilizzati dalle istituzioni finanziarie e dai loro clienti per efficienti transazioni B2B e all’ingrosso.
La tecnologia e la sicurezza
Che siano emessi attraverso una rete centralizzata o un distributed ledger, gli asset digitali richiederanno ai treasury manager di impegnarsi con nuove tecnologie e servizi per assicurarne l'affidabilità.
Per le istituzioni, ciò comporterà la creazione di un'autenticazione a più fattori e di user account multi firma.
Inoltre, detenere asset digitali richiederà l'accesso a soluzioni di custody sicure, sia interne che appaltate a fornitori terzi specializzati in grado di costruire solide difese di cybersecurity.
Gli oracoli sui dati
I treasury manager avranno altresì bisogno di accedere ai dati di mercato in tempo reale, che possono provenire dalle borse o direttamente dalle singole blockchain. In alternativa, possono accedere ai dati attraverso "oracoli" dedicati, i cui dati alimentano il processo decisionale automatizzato negli smart contract.
Gli asset emessi su blockchain private possono essere più difficili da tracciare.
Soluzioni on-chain: cosa sono?
Infine, i treasury manager possono avvalersi delle cosiddette soluzioni on-chain, uno strumento che consente alle istituzioni di monitorare i portafogli digitali, l'afflusso e il deflusso di fondi e, potenzialmente, i portafogli associati ai singoli clienti.
Gestione del rischio
Il passaggio dal contante ai depositi digitali comporta dei rischi, Ad esempio, è probabile che gli asset digitali non siano fruttiferi. Questo porterà a un più ampio riprezzamento dei depositi.
Allo stesso tempo, i team di gestione della tesoreria dovrebbero creare riserve di liquidità e mettere in atto framework di rischio che riflettano le incertezze di valutazione, liquidità, governance e tecnologia associate ai nuovi asset.
I treasury manager dovrebbero considerare l'impatto degli asset digitali sulla liquidità, mentre un altro esercizio utile sarà probabilmente la valutazione dei potenziali impatti dei deflussi e l'applicazione di queste analisi agli input per gli stress test regolamentari.
L'abilitazione di prodotti e servizi di transazione che coinvolgono le CBDC e le stablecoin richiede una nuova valutazione e gestione dei rischi istituzionali. Tuttavia, sottolinea il report, questi stessi rischi possono anche derivare dall'affidamento a una nuova tecnologia che richiede nuove conoscenze ed esperienze.
Accounting and reporting
Secondo McKinsey, i treasury manager dovrebbero considerare le modifiche alle pratiche contabili e di rendicontazione in relazione agli asset digitali.
Le sfide potenziali includono la rilevazione e la misurazione iniziale, nonché la valutazione delle attività digitali e le possibili svalutazioni.
Se un istituto finanziario detiene attività digitali in un servizio di wallet ospitato da terzi, resta da vedere se debba riconoscere le attività nel proprio bilancio o in quello del custode.
Allo stesso modo, occorre considerare la tassazione, in presenza di continue differenze tra le varie giurisdizioni. Ad esempio, alcune transazioni di asset digitali sono state trattate come eventi non imponibili fino alla conversione in valuta fiat.
