Il settore Leisure - che comprende le imprese del turismo, ristorazione e tempo libero in senso ampio - è stato indubbiamente quello più colpito, anche dal punto di vista economico-finanziario, dagli effetti avversi della pandemia Covid-19 e conseguenti lockdown.
Ciononostante, grazie agli interventi governativi a supporto delle attività colpite, ivi incluse moratorie sui debiti bancari e accesso al credito garantito, il tasso di default (inteso come default pubblici e bancari) delle imprese di questo settore è rimasto sui livelli minimi storici per l’intero periodo 2020-2021, con un valore intorno al 2,5%, rispetto a un dato nel range 5-6% pre pandemia.
Tuttavia, a partire dal 2022 l’indice di rischiosità del Leisure ha fatto segnare una progressiva e rapida crescita sino ad attestarsi intorno al 4% già a fine dello scorso anno, confermando il settore come uno di quelli più in peggioramento.
Differenze tra i segmenti: la ristorazione soffre di più
È importante però evidenziare come il trend della rischiosità all’interno dei singoli segmenti che afferiscono al comparto Leisure appaia fortemente differenziato.
I servizi di alloggio, sport e intrattenimento, gaming e agenzie viaggi hanno colto in modo importante la ripresa post Covid-19, riuscendo al tempo stesso a gestire la volatilità del contesto macroeconomico, a partire dalle dinamiche inflazionistiche e dei prezzi energetici, mostrando di conseguenza tassi di default in risalita solo marginale nel corso del 2022.
Al contrario, il segmento dei servizi di ristorazione, il più numeroso in termini di aziende, ha risentito in modo più evidente di tali dinamiche, mostrando una netta risalita della rischiosità specie negli ultimi trimestri 2022.
Inoltre, dal punto di vista della domanda di credito analizzata dal Barometro CRIF, la quota delle richieste di credito da parte delle imprese della ristorazione sul totale delle imprese è scesa dal picco del 13,8% del 2020 al 9,7% del primo semestre 2023.
Le imprese più piccole sono più rischiose
Approfondendo l’analisi del comparto Leisure, dal punto di vista dimensionale le aziende che maggiormente stanno registrando un aumento di rischiosità sono quelle di dimensioni più piccole, con fatturato entro i 2 milioni di euro, anche per effetto della loro minor strutturazione e flessibilità finanziaria.
Viceversa, la rischiosità delle aziende di maggiori dimensioni è rimasta relativamente stabile su livelli contenuti.
Sotto pressione anche sul fronte finanziario
Alla luce del maggior ricorso all’indebitamento finanziario da parte delle aziende nel comparto Leisure per sopravvivere e ripartire dopo la pandemia, la progressiva risalita dei tassi di interesse in corso contribuisce a creare ulteriori pressioni sulla capacità di far fronte al servizio del proprio debito finanziario.
In particolare, CRIF Ratings si attende che nel 2023 il rapporto tra EBITDA e Oneri finanziari mediano del settore si riduca da un valore prossimo a 10x nel 2021 a una soglia di attenzione intorno a 4x.
Previsioni sul rischio: gli scenari
Di conseguenza, CRIF Ratings si attende la prosecuzione del trend di risalita dei tassi di default nel comparto Leisure anche nel corso del 2023, atterrando su una forchetta prevista a fine anno tra il 5,5% e il 7,5%, rispetto a un valore intorno al 4% a fine 2022.
Tali valori, per quanto nettamente superiori rispetto ai valori di minimo del 2021 e alla media nazionale, appaiono comunque allineati con l’evidenza storica del comparto nel periodo 2015-2019.
Il persistere di condizioni di volatilità macroeconomica, con tassi di interesse stabilmente su un plateau oltre il 4%, potrà comportare un incremento della rischiosità per il 2024.
Questo articolo è stato pubblicato sul numero di settembre 2023 di AziendaBanca ed è eccezionalmente disponibile gratuitamente anche sul sito web. Se vuoi ricevere AziendaBanca, puoi abbonarti nel nostro shop.
